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来源:大同市教育信息网  作者:   发表时间:2018-05-06 10:11:50

去年,中。国就纺织品贸易摩擦同欧美握手言和。“中欧协议”和“中美。协议”分别为中国纺织。品未来几年的出口定下了8%~12.5%和10%~17%的年增。幅。中国商务部也在出台相应。管理办法,按企业出口业绩将协议的70%配额用以。分配,另30%用作公开招标。

然而,。由于中国纺企早在2005年配额取消前就蓄势待发,。因此现在的配额仍如“配额时代。”一样成为稀缺资源。

记者从沪上一些企业了解到,由于上月在200。6年输美纺织品配额竞标上“失手”,企业今年在部。分产品上。的出口将出现难题。“商务部已同意企业间在配额上互相调剂。,让企业。各取所需,但。问题是现在的配额价格高得离谱!”一位业内。人士向记者诉苦。

“现在的配额价真让人。看不懂,我们根本没法做生意。”上。海飞马的总经理陆龙生告诉记者,“以棉制袜为例,市场上一。打的配额价被。炒到了17.5美元,根本没法承受。”上月竞标。时,飞马的投标价仅比中标价。低了4分钱而无缘。得到配额,导致这家全国第三大袜类出。口企业只能将袜子积压在库。

同12.61美元/打的中标价和1。4.16美元/打的平均竞标价相比,棉制袜17.5美元/。打的价格不是炒得最高的。个别种类的市场价达到了均价的3~4。倍多。以棉纱为例,每千克的均价为0.25美元,而。市场价却是0.8美元。“棉纱去年的配额都没。被用完,连0.15美元的中标价都远。超我们的预期。”陆龙生坦言,上月输美21。类产品的配额竞标异常激烈,连一些资深大企业也意外“失手”。

“用一天半的时间,。富通银行3亿美金。的QFII额度就完成了募集。”12。月29日,比利时富通集团人士向记者透露。

2005年11。月,富通银行获批。增加QFII投资额度3亿美金。它曾于2004年11。月获得1亿美元的Q。FII额度。

富通银行在海外募集资金,通过在。卢森堡注册的共同基。金——扬子基金,将QFII额度投资于中国A股。市场。

为了更好地管。理扬子基金,富通集团挑选了其在内地的合资公司海富通基金。作为投资顾问。

虽然海富通只是投资顾问,但为了让欧洲。投资者更。好地了解A股的。市场状况,从募集的路演工作开始,。海富通都需要全程参与。

“在第二次获。得额度时,投资者的范围已经从欧洲扩大到美国、日本、新加。坡等国家最大。的机构客户,”海富通基金总经理田仁灿透露,“70%是养老。金、企业年金客户,考虑到投资风险问题。,设定了100万美金门槛,原则上不针对个人投资。者。”

从200。4年12月17日开始交易至2005年10月3。1日,以人民币计价,。“扬子”基金的单位净。值增长达。到5.2%,超越其业绩基准上。证综合指数(资讯。行情论坛)20.5。个百分点。

QFII。的运作受到了欧洲养老基金的普遍关注。,在多次。欧洲客户巡回路演中,机构投资者均。表达了投资中国A股市场的强烈愿望,田仁灿告诉记者。

3亿美金新增资金已经逐渐到位,据透露,扬子基金的建仓。工作有望在春节前完成。按照契约。规定,扬子基金的募集资金95%将投资于A股。

“从投资策略上,QFII和海富通旗下的其他股票。基金一样,都。是在公司整体投资研究之下进行,并。不会受到特别的照顾。”田仁灿表示。

据悉,面对国内A股这样高波动。性的。新兴市场,扬子基金和已成功运作。两年多的海富通精选基金一样,都采。用了积极主动的个股精选投资策略,并在风险管理机制上和富通。基金一脉相承。相比海富通其他基金,其最大的。不同是受制于不同的投资主体。

扬子基金大部分的投资者都是养老金,。定位为投资中国10年以上的。长期投资者,对A股并不在意短期涨。跌,富通作为管理人,并不用过多考虑赎。回压力,。影响投资操作。

投资人来自成熟市场,更多看一个公司的基本面和估值水平,而。从换手率来看,。面对不同的投资者。,QFII。与基金也是差距甚远。

扬子基金明确承诺,保持每年50%至75%的较低换手率。截至。2005年11。月下。旬,。扬子基金的换手率不到60%,低于内地基金同期。平均约200%的换手率。

根据运作情况,富通银行将继续申请额度,不排除成立第二只A。股离岸基金的可。能,田仁灿认为,从海富通在欧洲路演的情况来看,即使。前期A股市场深幅下跌,海外投资者依旧充。满信心。

对于内地资本市场,QFI。I的增长潜力很大。一旦监管部。门明确相关政策,如分帐户、税收、资金锁定期等,根。据诸多QFII掌握的情。况,投资者的热情将进一步得到激发。

日前,中国证监会新一届。发审委成立。此前,。两个交易所也都开始对交易规则进行修改。市场人士都有一个预期——管理层将恢复新股发行。

本报记者最近了解到,新股发行将从原来的“股改后”提。前。到“股改中后期。”;G股再融资可能先于IP。O;在新。一年。里,绩差公司“退市”。也可能被管理层提上议事。日程。

“不仅是证监会,还有其他共同推。动股权分置改革的部委都会支持和同意完成股改的公司先。行融资。也就是说。在新股发行之前,股市融资应该让道G股。”。一位接近证监会的人士日前对记者表示。

记者了解到,证监会和两。个交易所已经明确了一个政。策,也就是再融资和IPO要等股改在一定的时间。和深度上进行。从市场的需求和股改的进程看,管理层有。可能把新股发行从原来规定的“股改。后”,提前到“股改中后期”。

管理层认为股改中的股市进行IPO有两个条件,一是市场的稳定。,二是完成股改的上市公司市值超过总市值50%,否则没。有新的定价机制。“。目前市场上完成股改的和未完成股改的公司比例悬。殊,两种定价机。制同时存在,因。此。我们要加快推进股权分置改革,促。使新的定价机制尽快产生。”上交所副总经理周勤业说。

周说,五部委的指导意见中讲得非常清楚,是择机进。行新老划断。其中隐含。着这样的意思:市场不稳定,完成股改的上市公司市值不超。过总市值的50%,是不会新老划断的。所以,“择机”里面隐含。着很多技术含量。

据上交所交易管理部近期发布的一份报告显示,顺应新证券法和市。场形势的变化,上交所在交易规则的修订中,对交易品种、交易方式。等原。有的限制及其他制度。都进行了修订和补充。

据了解,上交所此次修改有一定的针。对性,一。方面是适应两个新法,另一方面是为将。要开始的再。融资和IPO。其主要修改内容包括纳入协议转让方式,扩大上交所。提供交易服务的范围;增加交易系统的订单类别,也就是根。据不同投资者的具体需求,确定不同的。交易下单模式等等。

深交所公。司部的有。关人士也表示,。交易所针对股改一直在更新监管手段和体系,力求在市场发展。的进程。中更。加保护投资。者的利益。

“完成中小板企业股改。后,深交所希望在年底率先。恢复该板块IPO,并为此做了大量的准备工作。”深交。所有关人士接受记者采访时表示,“最终决定权在证。监会手中。”

“根据我们的了解,近期交易所正会同监。管部门。着手。制定全流通IPO询价细则。”有。分析人士告诉记者,“虽然政策细则目前还不清楚,但。我们已经参照全流通的背景来写有关文件,届时若新的规定和我们的。理解有出入,再加以修改就行了,。我们希望借此能拔得中小板全流通发行头筹。”

证监会市场监管部有关。人士最近称,“在市场可以承受的情况下,将适度加快。中小板的发行和上市节。奏,扩大其融资作用。而且。,中小板将率先完成股。权分置改革,实施新老划断。”

“这句话实际向市场暗示新。股发行可能启。动。的时。间。”分析人士。认为,“中。小板完成股改后,。而且是在。市场运行平稳一。段时间之后。”

深交所策划国际部总监。隆。武华透露,“中小企业板上市公司率先完。成股权分置改革,应该是满足新股发行的一个。条件。”

记者从证监会了解到的一个。态度是,新股发行是否让中小板先行,要等2006年春节。之后,由证监会和两个交。易所以及有关市场人士共同来。协商。“不过,从市场的承受度和股改的进程,如果新股发行。是在G股再融资过程中,那么中小板先行IPO的可能性是。比较大的。”一。位接近证监会的人士表示。

对于2006年何时进行新。股发。行,记者从。证监会和。交易所得到较为统一的一个。表态是,“目前没有确定时间表”。不。过,据一些消息分析,G股再。融资将在3月开始,而新股发行可能要在第二季度。

新年伊始,有机构的发行报告认为,2006年全流通下IPO。扩容将呈现三大特征即发行定价低、发行。数量增多和发行方式创新,并将因此吸引大量资金参与其中。

上交所最近的一份调查也表明,由于新的《公司法》和《证券法》。降低了企业进入IPO的门槛,各地准备发行的公司数量。在2。005年最后。一季度大幅上升。

2006年新股发行。方式可能进行改革创新。在国外证券。市场发展史中。,证券市场最低迷。的时期。往往也是创新最活跃的时期,创新时期往往也是新型投资机。会频出。的时期。

“相较于国际成熟市场,目前国内A股市场的发行。方式比较单一,为我国发行方。式的创新提供了极大的空间,不排除2006年新股发行上。市中出现诸多创新可能。”上交所研究中。心的有关人士表示。据他。分析,一是发行方式创新,从单一。走向多元化;二是有可能会增加机构配售。比例。

一位分析人士在接受记者采访时表示,从国内证。券市场情况来看,放宽上市条件必然会使得上市资。源更加充足,但目前国内的资金。是比较充裕的。,只要是。确实很好的公司上市,。不用担。心扩容的问题。而证监会将发行权力逐步下放,可。以完全进入监管。者。的角色,让监管部门和操作部门各归其。位,更好地对上市。公司进行监管,。让上市公司“优胜劣汰”,保证上。市公司的质量。

另据了解,2006年随着新股的发行,绩差公司“。退市”问题也会被真正提到监管部门的议事日程。

记者在采访两个交易所时,有关人士都表示,新的一。年,在进行变革引进优秀的上市公司资源的同时,必须要。严格退市制度。否则优秀的公司和绩。差公司同在一个市场,会扭曲投资者的投资理念导致真正。好的公司不愿在国。内上市,只有清。理掉那些绩差公司。,才能。吸引优秀的公司上市。

2005年12月29日,国内首份《。中国地下。金融调查》(下称《。调查》)。在中央财经大学。发布。《调查》显示,中国目前地下金融的规模高达8000亿元。,其中私募基金的规模占到约6000亿~7000亿元。也就是说8000亿元地下金融,私募基金。占了近九成。

私募基金是资本市场的重要组成部分,全球的私募基金总量估计超。过了5万亿美元。我国私募基金通常专指从事与证券市场投资的、非。公募形成的机构。投资者。目前,我国A股市场的私募基金规模大。约有人民币5。000亿元,占A。股流通市值的比例。略弱于三分之一,规模较大的。单一基金数额估计约2亿~3亿元。随着我国金融业的对外开放,我国私募基金业的。开放也将会成为必然趋势。

国际市场对私募基金。的内涵一般分为对冲基金、私。募股权基金和创业投资基金(也可称为风险投。资基。金)。近年来,国际私募基金市场发展速度很快,业绩令人瞩目,。其模式越来越受到一些大的机构。投资者的认可,成为。国际金融市。场的焦点。如对冲基金自上世纪80年代末期以来。,每年的增长速度达到25。%。到2003年,对冲基金的管理资产已达到6500亿~700。0亿美元,对冲。基金的总数约为5000个,平均。每个基金的规模超过。1亿美元。全世界92%。的对冲基金在美国,7%在欧洲,1%左右的数。量存在于亚洲和。全世界其他剩。余地区,美国是对冲基金。的主要控制地。

私募股权基金。业是私募基金的重要组。成部分。近5年来,美国的私募股权基金。总量增长了一倍,达到目前的约7000亿美元的规模。过去5年,总数约5万亿美元资产。美国退休基金,在对冲基金、私募股权基金、房地产基金以。及衍。生金融工具中投资的比例从2%增长到5%。著名的加州退休。基金、宾夕法尼亚州退休。基金,以及通用电气(GE)等,都放宽了对私募基金。的投资限制比例,而欧洲的许多退休基金也提高了投资。于私募基金的比例。2004年私募股权。投资额占GDP。的份额在北美、欧洲和亚洲分。别为0.97%、0.28%、0.23%。根据欧洲。私募股权与创业资本协会统计,2003年欧洲私募股权的总。投资额达到291亿欧元,总的融资量达到270亿欧元。

2004年,我国的创业。投资也达到了11亿美元。上述状况表明。,我国的私募基金。发展具有极大的潜力。

随着我国履行对世界贸易组织金融服务贸易开放的承诺,。我国金融业开放的形势不可逆转,对我国经济长期看。好的外资以创投基金、私募基金和并购。基金等各种。形式进入我国。根据汇丰银行(。HSBC,2005)的估计,2004年以来,投资。到亚太地区的对冲基金规。模已达到750亿美元,约占全球对冲基金总规模的10。%。有相当。部分通过各种渠道进入内地市场。虽然我。国目前实行资本管制,但是国外资金要想进入国内。市场,手段还是比较。多的,比如可以通过金融工具创新中的“互。换”,与境内的私人机构合作,以境内身。份投资,但实际控制人和。操作人与对冲基金完全相同。与合规。的QFII相比,这些以对冲基金为背景的资金操作手段可能更。加凶悍。据。推测,部分对冲基金已。经以变相的手段进入我国证券市场。,使得证券市场存在有“。神秘资金”的猜测。相应地,我国私募基金普遍规。模较小,。资金严重分散,难以形成规模效应。如果长期执行严格的管制,将对这个行业。产。生抑制作用,不利于与外资私募基金及公募基金在一个。起跑线上竞争。

与公募基金相比,私募。基金在。决策机制、费率结构、激励机制、规模以及投资策略等方面具有显著。优。势。私募基金一般具有最低投资规模和资金。的最短锁定。期,出资人的资金在锁定期内不能。撤离,保证了资金的稳定性。还有,国外的私募基金通常规模较。大,大规模的资金其。规模效应显著,能够支付最优秀的研究。费用的信息资料费用,有助于其随时掌握全球金融市场的动态,形。成跨市套利的快速决策。最后。,对冲基金的投资策。略灵活,可以使用。杠。杆、卖空、互换、套利以及其他衍生产品投资技术。

我国私募基金发展时间较短,由于受政策限。制,许多私募基金的出资人和管理人之。间合作关系不规范,致使法律纠纷时有发生,直接影响。了私募基金的稳定性和持续发展能力。因此,开放。私募基金有利于其长远发展。

国际经验显示,私募基金。是实。现产业结构整合的重要力量。私募基金。中有一个重要的组成部分是。并购基金,而主导产业结构整合的主要。力量来自上市。公司对非上市公司的并购,。以及大型并购基金对产。业项目的并购。实际上为。分散并购风险、提高并购科学性,即使在上市。公司的并购中,也经常有并购。基金活动的身影。私募基。金已经成为国际产业变动趋势前沿的“骑兵”。通过。产业并购,达到降低边际成本,提。高规模效应。,已经成为国际产业发展的必由。之路。

我国企业要想在国际市场中壮大,。必。然需要得到无论是本土的还是国际性的私募基金的协助。比如联想。收购IBM个人电脑业务以及海尔收购美泰克就分别得到了。外资基金的协助。从。外资并购基金。进入我国市场的趋势看,并购基金协助产业资本整合产业已。经成为不可。逆转的趋势。仅2005年上半年以来,对中国资本。市场青睐有加的就有高盛、。摩根大通、凯雷集团、华平投资集团和CVC资本合伙公司等国际。私募基金宣布超过300亿美元。规模进入我国产。业市场,其目标是。通过杠杆收购及持有控股权方式投资。亚太尤其是中国地区优秀大中型企业。

在这种情况下,中资私募基金如果还处于私下。活动。,中国产业的核心资源,有可能在很大程度上落入这些外资并购基。金之。手,直接影响我国产业的长。期竞争力。

目前,我国地下信贷已经达到约8000亿元的规。模。由于发展不规范,使得借贷双方纠纷不断,影响了社。会秩序。由于当前我国银行体系酝酿的风险较。大,因此地下信贷对正规信。贷体系的冲击可能由于瞬时事件激发而成为放大金融不稳定。的重要因素。地下信贷一般利率远高于商业银行利。率,中位水平为20。%,对于利。率市场化改革形成了一定阻力。对于私募基金的正确引导,将有助于。发挥民间资本在信贷市。场、资。本市场、产业资本市场和创业投资市场等金融服务市场中。的桥梁作用,化解地下金融风险,为我国。产业升级和核心产。业的培育起到正面积极的作用。(作者单位:中。国社会科学院财贸所)

6年多前,杨女士在乘坐美国西北航空公司的国际航班时被开水烫成。Ⅱ度。烫伤,不幸的是她在东京中转进行救治的过程里,。又遭受该公司地面人员的轻慢和。不公,致使其身心受。到进一步伤害。杨女士先在美国夏威夷将西北航空告上法院,后因。故撤诉,又在国内提起诉讼,受最高法院指定,上海市静安区人民法。院日前。审理这起案件。

杨女士在。法院。要求西北航空在《人民日报》等媒体公开赔。礼道歉,并象征性地索赔一美元。她说,在事件发生后,西。北航空责成投保的保险。公司负责处理这一。事宜。,但保险公司提出给予适当赔偿,数额从最初的一。万美元。,增到后来的。一万二、一万三……。对此,杨女士始终无法接受。于是,她于2001年。8月向夏威夷法院。提起诉讼。但西北航空的律师依然以赔偿数额为。条件不断地要求协商,但杨女。士坚持。要求西北航空作出道。歉。

后在2002年7月15日(美国时间),西北航空突。然提。交一份由一名住在日本的基督教传教士Will。iamaakhus提供的证词。在这份证词中,此人称。其在杨女士邻座,并看见杨女士右手去拿啤酒碰倒杯。子,开水溅。洒到她的。腿上。

抛出了传教士。的证词后,此前。一直欲积极和解的西。北航空立即撤。回了全部和解方案。对传教士的证词,杨女士表示:“我从来不喝啤酒,现场也没。有啤酒,根本不存在去拿啤酒碰翻杯子的事。情,那个传教士在撒谎。”但基于传教士在。美国的地位,不管。杨女士怎么解释案子都朝对她不利的方向发展。

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